Центральные банки и рынок Forex / Форекс
Центральные банки занимают стратегическое положение на валютном рынке Forex / Форекс и оказывают на него значительное влияние. Их главная роль заключается в осуществлении валютной политики правительства страны. Политика центральных банков зависит от политической и экономической ситуации в стране и в мире. Выделяют три типа политики центральных банков:
1. Противодействие отклонению обменного курса от заявленного уровня. Примером может служить механизм регулирования валютных курсов в Гонконге до марта 1992 г. («гонконгская» модель). Все действия центрального банка направлены на то, чтобы колебания наличного обменного курса находились в более или менее узком диапазоне. В более ранних системах (скажем, Бреттон Вудс 1948-71 гг.) эти действия не затрагивали внутренние процентные ставки, так как прямого использования резервов иностранной валюты было в большинстве случае вполне достаточно. Тем не менее, учитывая тот факт, что размер частного акционерного капитала и валютных потоков значительно превосходят относительно скромные официальные резервы иностранной валюты, защищающие обменный курс, центральные банки включили в арсенал защиты валютного курса такие меры, как манипулирование внутренними процентными ставками. Например, кредитно-денежная политика центрального банка, направленная на повышение внутренних процентных ставок, будет эффективна в случаях, когда на валюту нападают извне. Оборотная сторона такой политики заключается в том, что если процентные ставки за пределами страны не отделены от внутренних ставок валютным контролем (как было во Франции в 1982 г. - см. ниже), тогда внутренняя экономика подвергается тяжелым испытаниям ради защиты случайного внешнего обменного курса.
Например, в 1982 г. (а затем и в 1983 г.) участники валютного рынка Forex / Форекс напали на паритет FRF/DEM в механизме регулирования валютных курсов. Французы защищались с помощью интервенций и повышения внутренних процентных ставок (приблизительно до 18%). Тем не менее, процентные ставки на однодневные кредиты в «еврофранке» (французские франки, находящиеся за пределами Франции) повысились и достигли максимальных значений в 3,000% годовых. Французы проиграли битву и обесценили национальную валюту на 8% (величина выплаты за однодневный кредит по ставке 3,000% годовых!).
2. Тактическое вмешательство. Многие страны ОЭСР с плавающими валютными курсами тем не менее не отказались от вмешательства в динамику собственных и чужих валютных курсов в целях поддержания экономической или политической стабильности. Выбор времени, размер и заявленная причина вмешательств такого типа очень различны: от операции сглаживания для успокоения рынка (возможно, в результате внешнего потрясения) до хорошо организованной и согласованной попытки сместить точку равновесия рыночного обменного курса или изменить долгосрочный тренд. В недавней истории иены было много подобных примеров. Примером неудачных действий могут служить попытки Европейского центрального банка остановить падение евро осенью 1999 г. на паритете - психологически важном уровне 1 доллар за 1 евро.
3. Отказ от валютных интервенций. Великобритания в значительной степени следовала этой политике последние 10 лет, также как и США. Правительства обеих стран считают, что величина обменного курса должна устанавливаться рынком.
Наиважнейшая общая характеристика поведения центральных банков, безотносительно структуры их политики, заключается в том, что они не стремятся к получению прибыли. Как правило, хотя и не всегда, их задачей является «сглаживание», и они имеют тенденцию покупать более слабую валюту и продавать более устойчивую валюту.
Все вышесказанное предназначено для демонстрации того, что структура и участники валютного рынка сильно отличаются от структуры и участников других рынков, уникальны для этого рынка и подразумевают, что поведение, связанное со стремлением к прибыли, занимает относительно небольшую долю от общих объемов рынка.
В следующих постах я уделю внимание центральным банкам стран "большой семерки" и их влиянию на рынок Forex / Форекс.
